我在很多个场合都讲过财务尽职调查的重要性。不管是作为投资方，还是融资方，我的建议是，在其他方面你们可以“夸大其词”一些，但在财务这块，是万万不可虚假的。
融资方可以把会计报表做得漂亮一些，但一定要建立在真实的基础上；投资方可以在别的地方大意一些，在财务方面切不可大意。
2008年12月，华尔街惊现美国最大诈骗案—纳斯达克前主席麦道夫（Bernard Madoff）涉骗500亿美元，最终被判150年监禁，真是印证了“要想人不知，除非己莫为”。
麦道夫于1938年4月29日出生在纽约一个犹太人家里。1960年，他从纽约霍夫斯特拉大学法学院毕业后，拿着自己在海上做救生员赚来的5000美元创立了伯纳德·麦道夫投资证券公司，并因此闻名华尔街。这家公司主要因担任股票买卖的中间人而出名。
2001年，麦道夫公司被称为纳斯达克股票市场三大提供上市咨询的经纪公司之一，是纽交所第三大经纪公司。因为设计了一种庞兹骗局（层压式投资骗局），令不少著名投资金融机构损失了500亿美元以上，曾逃过了美国证券交易委员会等机构的监管。汇丰控股因麦道夫诈骗可能负债15亿美元。95岁高龄的俱乐部成员、服装大亨卡尔·夏皮罗是此次骗局的最大受害者之一，他和麦道夫是50多年的好朋友。夏皮罗旗下的公益基金向麦道夫的基金投资了1.45亿美元。此外，夏皮罗及其家人还将另外4亿美元交给麦道夫管理。
2009年6月29日，麦道夫被纽约联邦法院判处150年有期徒刑。
麦道夫投资人诈骗案向我们说明了一个问题，那就是在资本市场上，有些人为了得到钱不择手段，甚至不顾及亲情，麦道夫将用他在监狱里度过的余生来赎他的罪恶。由此看来，这是一个两败俱伤的投融资案例。
所以，投资者要本着对双方负责的态度，做好融资方的财务调查。
财务尽职调查又称谨慎性调查，一般是指投资人在与目标企业达成初步合作意向后，经协商一致，投资人对目标企业一切与本次投资有关的财务事项进行现场调查、资料分析的一系列活动。其主要是在收购（投资）等资本运作活动时进行，如图5- 1所示。
在投融界，我们常说“磨刀不误砍柴工”，就是指投资者在对融资方的企业进行调查时，一定要严格按照程序来办事。最好外聘专业的会计师事务所来完成，审计工作也要聘请业内有经验的审计中介机构来做。一般来说，财务尽职调查的内容包括以下几个方面。
图 5-1 财务尽职调查
一、财务管理
财务管理的调查应关注以下环节。
（1）会计核算：主要关注报表合并事宜，对下属分、子公司财务是否有规范和统一的要求，会计记录的真实性、衔接性及核对事宜；成本核算方式是否符合企业特点，资产管理是否到位，账实是否相符，营运资金管理如何，账务处理是否及时等。
（2）财务管理：主要指财务组织架构、职能是否清晰、财务管理的效率和作用如何、预算组织管理体系是否建立、财务分析体系是否完善等。
（3）内部监控：主要指财务信息是否对称，内控制度、体系是否健全，总部对下属企业系统性监控如何等。
二、财务和会计资料
主要是比较融资企业主要的业务部门在过去3～5年中的财务比率，这样能够让投资者确定其重要的发展趋势。财务比率通常至少包括以下内容：资产收益率和股东投资收益率、毛利率、销售利润率、流动比率、速动比率、资产负债率，还应该取得有关通货膨胀或经营周期的信息、企业在这种环境中的经营能力以及现行价值和重置成本的资料。
（1）财务核算情况：主要包括会计主体及报表体系、会计核算制度（考虑到合并报表，要特别注意目标企业与并购企业的差异及不规范之处）、税收政策（税种、税率及优惠政策），等等。
（2）历史经营情况：主要包括历年销售收入、产品成本结构分析、期间费用（管理费用、销售费用和财务费用）、盈利状况分析（利润总额、毛利、净利），等等。
（3）资产负债情况：主要包括资产负债表、主要偿债比率、资产结构、主要资产项目变化趋势、营业周期、应收及预付账款分析、存货分析、待摊费用、应收补贴款、固定资产分析、长期投资分析、负债和所有者权益结构、主要负债项目变化趋势、银行负债分析、其他负债分析、净资产构成分析等。对于长期股权投资则要注意所投资企业的财务状况。对土地、建筑物、设备及无形资产（专利权、商标、商誉等）的价值评估，应根据双方事先同意的评估方式进行调查。
（4）利润表分析：主要包括利润的来源结构（销售收入的增加、成本控制），利润表所反映的问题（衡量经营成果、评估经营风险、衡量企业是否依法纳税、考察企业获利能力的趋势）。
（5）现金流量分析：主要包括经营活动现金净流量、税后净利、现金再投资比率（经营活动现金净流量－现金股利）、现金（固定资产总额＋投资＋其他资产＋营运资金）流动资产等。
（6）尽职调整：主要包括会计政策调整（折旧等），应收款项的坏账准备计提，利息资本化待摊费用冲抵，减值及坏账准备等。此外，还应审查目标企业在未来是否有重大支出的需要，如工厂迁址和扩建、新产品开发等。对于涉及国际业务的目标企业，还应注意审查汇率变动、外汇管制和利润汇回等问题。
投资方对融资方的财务尽职调查是非常重要的，一般来说，调查出来的差异和存在的问题往往是以下内容：坏账准备、库存估价、折旧、长期合同会计处理、年金和雇员利益会计处理等。
对目标企业财务和会计方面的调查，投资方还可以聘请会计师事务所协助完成。调查的目的在于让并购方确定目标企业所提供的财务报表是否准确地反映了该企业的真实情况。若发现报表有误，就要求目标企业对财务报表进行必要的调整。通过这一调查还可以发现目标企业的一些未被披露的情况，如通过目标企业的律师费支出，可能会发现未曾披露的法律诉讼案件。又如，通过对各种周转率（应收账款周转率、存货周转率等）进行分析，可以发现有无虚列财产价值或虚增收入等现象。
三、其他事项
在资本市场这个弱肉强食的丛林中，遍布着陷阱。为此，美国财务研究分析中心（CFR A）总裁霍华德·施利特博士在《财务骗术》一书中归纳了七种类型的财务骗术（见表5- 2）。所以，在尽职调查中，一定要注意这些问题。
表5-2 七种类型的财务骗术
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面对投资方的尽职调查，融资方一定要给予积极的配合，特别是对以下几点要加以规范，如表5- 3所示。
表5-3 配合尽职调查
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